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广发期货:国债期货早报20190910-通胀压力犹存,关注社融转折

时间:2019-11-27 19:04 来源:优游平台 点击:155

国债期货幼幅收跌,银走间现券利润率幼幅上走,其中,10年期国债活跃券190006利润率上走0.75bp报3.0225%。当然上周五降准靴子落地,但是由于市场已经足够预期,对债市挑振有限,而央走异国续作MLF外清新货币政策并未展现大水漫灌的情况。从量上来望,异日四个月回笼起伏性的主要因素是MLF和缴税,其中MLF共到期1.3万亿元,缴税展望影响起伏性1.4万亿,叠添本月到期的400亿元反回购和1000亿国库现金定存,异日四个月展望回笼资金2.8万亿元,展望MLF将会等量操作,所以异日资金回笼量展望为1.54万亿。而本轮降准开释永远资金约9000亿元,照样会留下6400亿元的基础货币缺口。所以从总量上来说,货币政策并未展现大幅宽松迹象。从基本面角度来望,货币政策异日面临两大制约。一方面现在通胀高企,货币政策大幅宽松概率较矮。现在食品价格照样是助推通胀上走的主要因素,比来几个月生猪存栏和能繁母猪存栏环比降幅赓续走扩,生猪和能繁母猪存栏量单月大幅缩短,异日猪肉上走仍有较强动力,对CPI的影响仍较大。从历史上望,以前几轮降休都发生在PPI大幅负添长且CPI共振下走期间,但现在CPI仍在上走,PPI幼幅转负,货币政策进一步宽松的基础不再。另一方面,货币政策传导机制尚未打通,在现在的经济环境之下,银走风险偏益的挑升以及宽名誉的实走比首资金利率的消极更为主要,所以央走降准后利率和信贷仍面临肯定的传导不畅的压力。

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现在宽松的货币政策不光面临通胀压力,也面临货币政策尚未打通的难题,叠添反周期政策的赓续发力,中永远来望对债市有施压。今日关注通胀走势,展望通胀赓续走强,对债市或有所施压。

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